戴康:“以龙为首”延续 构筑A股护城河标的股

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一、“以龙为首”延续构筑A股护城河理论A股延续“以龙为首”的交易逻辑成为A股护城河理论的研究初衷, A股绝对收益机构投资者占比提升、A股全球化、供给侧改革提升上市公司质量等边际变化同去构成了A股护城河理论的逻辑基础。

大家通过系列专题厘清A股生态形状指在的三大变迁,本篇为A股“进化论”系列报告第八篇。旨在:在“以龙为首”交易逻辑强化基础上构筑A股护城河理论,以中微观双重视角甄别A股护城河并构建选股体系精选“宽护城河”A股标的。

二、重温巴菲特护城河理论的“定价权”投资奥义通过重温巴菲特经典护城河理论精髓明辨真假护城河的奥义在于判断是否企业拥有“定价权”:真护城河形状包括无形资产、转上加本、网络经济、成本优势。此外,大家还厘清了A股投资者关乎护城河的四大误区。

三、护城河理论的“美股映射”护城河理论在美股不可能 得到有效的投资应用。穿越美股“十年长牛”龙头FAANG均具备经济护城河,大家分别选泽可口可乐、苹果苹果 5、Facebook、沃尔玛4家美股护城河投资案例进行具体分析。

四、中微观双重视角甄别A股护城河:“好生意”与“好公司”甄别A股护城河主要从中微观双重视角切入:1)行业视角:大家在原有巴菲特护城河行业属性基础上,考虑上加行业竞争格局、行业景气度有一2个维度进一步优选赛道;2)公司视角:大家摒弃ROE单一衡量妙招 ,综合回报率、盈利、现金流、成本、分红五大多维度核心财务指标进行综合评价。

五、怎样寻找A股宽护城河标的?构建“三分法”选股评价体系A股护城河研究的落脚点在于寻找“宽护城河”标的。大家试图构建 “三分法”选股体系进行筛选:1)公司财务因子分析法综合评价;2)考虑景气度、竞争格局进行行业主观评价;3)上加护城河深层辅助观测指标。实操层面,大家通过样本选泽、因子分析及优选、“三分法”体系星级评分再精选等步骤最终筛选出24只宽护城河标的,并按照护城河“深浅”排序。研究员:李烨